产业投资十之八九为奶源

　　其实，中国的奶源市场争夺一直异常激烈。虽然马云的投资举动更有噱头，但产业资本其实早已在行动。近一年多时间以来，非养殖主业公司投资牧场已不是新鲜事，更不用说那些原本就以牧场为主营业务的畜牧公司。

　　以西部牧业为例，该公司于今年6月19日公告，以659万元的价格受让石河子红光牧业35%股权。交易完成后，红光牧业成为西部牧业全资子公司。而在2月份，西部牧业全资子公司已投资1.89亿元，参股建设7个奶牛养殖公司，总规模达到21000头。

　　6月17日，大康牧业公告，拟定增募资金25亿元，收购2.2万公顷新西兰牧场；加上原有受托管理的牧场，公司一跃成为新西兰第三大牧场经营者，未来预计奶制品年产量可达1500万公斤。

　　2月12日，光明乳业宣布以控股子公司荷斯坦牧业为平台，整合现有的全部奶牛场及其他牧场相关业务，并引入战略投资者RRJCapital，RRJ将可能以现金方式向荷斯坦牧业增资15.25亿元。

　　如果回溯至2013年，亚盛集团、伊利股份、福成五丰、天山生物等公司均已公布了自己投资牧场的计划。其中，除了天山生物的是肉牛项目外，其余全部是奶牛养殖项目。

　　分析

　　资源互补两强一拍即合

　　在王丁棉等奶业专家看来，马云和伊利公司，一个缺技术，一个缺钱，所以两家结合是一场完美的联姻。对于马云而言，和伊利合作而不是自建牧场，也是扬长避短的选择，因为和伊利这样无论是技术还是市场都十分成熟的大型企业合作，是最稳妥的举动。对于伊利而言，合作缓解了企业资金压力。因为建设牧场的资金需求巨大，即便是伊利、蒙牛这样的奶业巨头也难以承担；以至于“自建牧场率70％”这个2011年就应该完成的“国家级”目标，至今看起来还是一个遥不可及的任务。当像马云这样一个手握大量资金的大腕想养奶牛时，苦苦寻求稳定奶源的伊利肯定会表示欢迎。

　　值得注意的是，马云投资的畜牧公司曾经是伊利的全资子公司，此次引进投资者后，伊利交出了60％的股权。专家认为，此举也让伊利回归了最熟悉的“加工者”的角色。

　　王丁棉估算，云锋基金和中信产业投资基金共投入的20亿元能建总存栏可达4万头到5万头奶牛的牧场，年产原奶18万吨至20万吨。按照现有的生鲜乳价格，牧场年产值可近10亿元，预计7年至8年就能收回成本，这还不包括期间增加的奶牛头数。

　　原因

　　资本保值＋利润可期

　　业内人士分析，各类投资者看好奶业的原因有二：一是能让钱保值，二是能让钱增值。奶业专家宋亮认为，国内经济下行压力增大，投资环境不理想，而农牧业抗经济周期风险能力强，正是资本最理想的“避风港”。

　　此外，投资要规避政策风险和市场风险，而目前奶业的政策风险又几乎为零。加之，近年来国家不断出台政策鼓励和支持奶业发展，政策导向明确；去年至今更是接连出台“史上之最”系列政策支持奶业，预计未来的政策支持力度只增不减。

　　从行业前景看，近两年奶源短缺造成供需矛盾加大，让奶业看起来“有利可图”。王丁棉说，随着大量散户退出，近两年国内产奶量下降了200万吨左右。另一方面，需求量或将爆发式增长，未来五年国内奶制品需求可能翻一番达到7000万吨。

　　2013年，在“奶荒”的驱动下，我国生鲜乳达到历史最高的每公斤4.2元，这也让诸多投资者看到了更多投资奶源的利润空间。宋亮认为，从目前趋势来看，生鲜乳价格还将长期维持在高位，这一利好信息也吸引投资者开始瞄准牧场。

　　宋亮还指出，此前各路资本对奶业的投资主要是集中在产业链的中下游，但随着利润空间逐渐向上游延伸，投资也开始往上游转移。

　　纵深

　　资本进入新生市场要耐心

　　牧场投资热的背后，巨大的资本投入、8年到10年的回报周期、产能过剩的隐忧、牧场粪污对环境的污染、奶牛疫病、牧场选址需要的大片土地等问题时刻都在考验这一波新进入者。牧场还未投建，已经要面临奶价下降，产能过剩问题。

　　事实上牧场建设和运营还不是一件容易的事情，“牧场在整个产业链中，是利润最低的一个环节，目前的平均毛利只有5%到10%，液态奶和酸奶的毛利至少在20%左右，奶粉就更高，而且投资回报期长，因此单纯经营牧场实在是高成本、低回报”。王丁棉称。并且，大规模的牧场投建后，或还将面临无米之炊。近年来，国内奶企开始意识到上游奶源建设的重要性，从国外进口奶牛，而奶牛进口资源稀缺又是进口过程中遇到的最大瓶颈。

　　在新一波投资热中，如果不提高牧场专业化、标准化、规模化管理水平，奶牛头数增加并不能帮助中国奶业进步。农业部发布数据显示，2013年美国奶牛存栏900多万头，牛奶产量9000多万吨；而中国奶牛存栏1400万头，牛奶产量3600多万吨。奶牛比人家多，产量却少5000万吨。所以，在中国牧场建设从粗放规模化到集约化管理转型中，新进入者显然需要更多的耐心。